多多策略APP下载华泰期货：多因素推动油价连续反弹，但预计高度有限

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　　来源：华泰期货

　　作者：康远宁

　　市场要闻与重要数据

　　1、纽约商品交易所2月交货的轻质原油期货价格上涨1.65美元，收于每桶61.15美元，涨幅为2.77%；3月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨1.60美元，收于每桶65.47美元，涨幅为2.51%。SC原油主力合约收涨2.90%，报450元/桶。（来源：Bloomberg）

　　2、当地时间1月13日获悉，委内瑞拉上周原油产量较2025年11月底出现大幅回落，从116万桶/日降至约88万桶/日。委内瑞拉国家石油公司（PDVSA）已下令重启油井，以恢复原油产量。此外，该公司在遭受网络攻击后，正准备进行内部审计，同时为新业务和投资做准备。（（来源：Bloomberg）

　　3、沙特阿拉伯、阿曼、卡塔尔等海湾阿拉伯国家近期一直在幕后游说特朗普政府不要对伊朗发动军事打击。美国先前向沙特等国发出警告，要求他们就美国可能对伊朗发动打击做好准备，这些国家随后展开游说，告诉白宫方面，假如美国试图推翻伊朗政权，石油市场将被扰乱，这将最终损害美国经济。海湾国家最担心的是，其国内稳定会受影响。（来源：Bloomberg）

　　4、美国政府已向法院申请扣押令，拟查封更多与委内瑞拉石油贸易有关的数十艘油轮。近几周来，美国军方和海岸警卫队已在国际水域扣押了五艘船只，这些船只要么正在运输委内瑞拉原油，要么过去曾参与相关运输。特朗普于12月实施封锁，阻止受制裁油轮运输委内瑞拉原油，令该国出口几近停滞。本周，在美国监督下，相关运输已恢复。消息人士表示，美国政府已在地区法院提起多起民事没收诉讼，从而为扣押并没收参与相关贸易的石油货物和船只提供法律依据。政府已提交了数十份扣押令申请。（来源：Bloomberg）

　　投资逻辑

　　近日油价持续反弹，但我们预计高度较为有限，推动油价反弹的原因主要有：1、伊朗局势持续升级，市场担忧中东地缘对油市产生扰动；2、CPC原油出口持续低迷，SPM3号恢复时间遥遥无期；3、彭博商品指数基金年度再平衡带来短期大量买盘。展望后市，商品指数基金的影响将消散，而伊朗局势短期已经得到控制，虽然美国打击伊朗的威胁依然存在，但实际供应链未受到任何影响。

　　策略

　　油价短期区间震荡，中期空头配置

　　风险

　　下行风险：俄乌和谈达成协议，宏观黑天鹅事件

　　上行风险：制裁油（俄罗斯、伊朗、委内瑞拉）供应收紧、中东冲突导致大规模断供

　　投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

　　免责声明：

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